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2017年四季度投資報告

2018-1-2 9:36:42   來源: 來自原創  編輯:admin  瀏覽:612次   字體:( )
                                                 2017年四季度投資報告
尊敬的投資者:
   四季度行情在整個17年算是表現最差的一個季度,整年都比較強勢的金融股、白馬股在11月中旬開始回調,眾多中小創股票更是盤旋而下,各家悲喜無處表述。截止至 2017年 12月 29日,四季度三大指數表現分別為:上證綜指下跌1.25%,深證成指下跌 0.42%,創業板下跌 6.12%。行業漲幅最大的三個行業分別是醫藥生物、電子和食品飲料,漲幅分別為 0.16%、-1.31%、-1.99%。跌幅最大的三個行業為非銀金融、計算機、汽車,其跌幅分別為-12.72%、-11.9%、-11.35%
    政策上,中央經濟工作會議提出2018年三大工作重點:防范化解重大金融風險、污染防治和精準扶貧,金融監管趨嚴方向確定。四季度利率債普遍下跌,無風險利率快速上行并一度破4%,降低A股配置吸引力,導致市場出現較大幅度調整。數據端,受累于固定資產投資回落,12月高頻數據顯示宏觀經濟增速趨緩,企業盈利高位回落,疊加市場風險偏好降低,公募基金調倉等因素影響,市場出現一定幅度的調整。最新公布的12月中國官方制造業PMI為51.6%,雖比上月回落0.2個百分點,但這是自2011年以來12月PMI的最高值,生產和新訂單指數仍處于54.0%和53.4%的高位,制造業保持穩步增長的發展態勢。中國非制造業PMI為55%,比上月上升0.2個百分點,連續兩個月環比上升,非制造業擴張步伐進一步加快。市場特征來看,三大指數全線收跌,生物醫藥板塊在創新藥的帶領下強勢收紅,以貴州茅臺和中國平安為代表的大藍籌在11月中旬創新高后開始有所回調,不過仍舊表現的比中小創強勢。經過本輪調整市場已經對未來經濟增速緩降進行了一定的貼現,而龍頭業績和估值提升的大邏輯并沒有打破,市場長牛格局未發生改變,從目前的龍頭估值來看,與業績增速較為匹配,市場進一步調整空間有限。回顧整個17年,一個詞總結就是“二八效應”,其分化持續時間之長也是創下20多年來記錄。從講故事到講價值,A 股的蛻變雖然痛苦,但卻是市場發展成熟的必經過程。在機構投資者比重增加、外資準入門檻放寬的情形下,2018 年價值投資仍然是市場的主流,積極挖掘估值合理、內生成長確定的公司將是我們當前的工作重心。
                               
 
                                                          
                                                               西藏銀帆投資管理有限公司
                                                                      20180102

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